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摩根士丹利表示, 大的债券抛售已经结束

阅读量:  时间:2018-03-22 10:26

巴菲特和布兰克费恩都错了。这是马修·霍恩巴赫和摩根斯坦利的利率策略师的信息, 他们在最新的报告中宣布, "长期债券市场上最好的熊市钟声已经敲响了.....。我们喜欢的长尾。

在整个复杂的债券领域中,存在着创纪录级别的投机性空头头寸...

摩根斯坦利以此开始:

历史表明, 对国债收益率的共识估计通常是错误的。 大家都明白, 准确的点位预测很少发生。 共识的任一方向都是错的, 或者, 当它方向正确的时候, 共识在时间方面是错误的。民众的智慧还没有给债券收益预测者带来恩惠。

此外,霍恩巴赫和他的团队注意到, 每当债券市场戏剧性地和出乎意料地提高收益率时,共识的预测就会紧紧跟上,就像绝望的"告诉你一样",股票市场上拿佣金的人们和资产募集者紧跟着趋势跳跃,推动‘循环 '。

下表显示了过去十年中10年期 国债收益率的提前3个季度的共识估计与10年期债券收益率本身。

即使收益率稳定下来,共识的预测仍在继续增加--可能反映出大抛售后的看跌情绪和近因偏见。

摩根士丹利的结论是: "我们还不觉得有必要加入人群。

在霍恩巴赫和他的团队看来, 联邦公开市场委员会的参与者,要开始提高更长的运行点还太早了,如果他们认为, 长期的中性利率正在上升。 但是, 对于参与者来说, 将预计加息的速度提高到一个仍然符合 "渐进" 的程度还为时不早。 这使我们在保持在曲线的扁平阵营里。 我们持续看到, 相对于预计的均衡利率,债券曲线的长尾值, 如图5和图6所示。

霍恩巴赫做了总结,通过建议投资者维持2年期30年期的国债扁平在0.92%的水平......现在, 它起作用了...

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