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叶隐闻书:谈谈对P2P平台的风控,从火锅评级到网贷基金

阅读量:  时间:2018-01-26 09:53
作者: 叶隐闻书    图片来源: 达志

1、抛开是非道德的开篇

跟火锅不熟,甚至不上认识,印象中只通过一次电话,探过网贷基金(类ETF)商业模式的可行性。这几日看了他在网贷之家的视频访谈,看完之后对我的伙伴说:这家伙的行动力大概能超过99%的人。现在关于火锅的是非很多,包括这个视频下面亦是谩骂的唾沫横飞。

这些是非,大抵源自2014年底的倒闭潮,很多人看了火锅的评级,然后自以为因此踩雷。火锅自己的回复是:“个人评级到现在,没有问你们要一分钱,相反还发钱,我没有必要在这里听大家来数落我所以我最近把一些而已黑平台和黑我的帖子都在逐步删除,最近一段时间我会把一些无意义的帖子全部删除。”

我不关心这个江湖的是非。或者,我也一直游离在高息投资者圈子之外,他人的“道德”也无资格说三道四。每个人都心疼自己的钱,每个人亦又爱惜自己的名声。其实这个时间的是非愿意深究多少可以论一论,但历史长河之下的故事又告诉我们,论到结果又是多半无趣:立场远比是非强大。人多少都是感情为先的动物,做了一些事后发现,只要自己无怨无悔无愧于心,至于别人的爱恨都随他去吧。

写这篇文章,因为前面这个视频。然后就有了一些思考的“只言片语”。于是决定抽个时间试着去探讨下普通投资人怎么对P2P平台进行有效的风控。

2、成也风险,败也风险

说来也巧,这两年的经历,可以说我在跟火锅干着同一个方向的事,只是方法和形式(模式)不一样而已。我从米袋做到旺财猫,从网贷第三方社区做到所谓的网贷基金(其实不是我们最终想做的事),而火锅从火锅评级做到招财网,从三方“研究”机构做到了P2P。说研究其实对于一个行动派来讲不是很“敬”。但是我必须提一个观点:火锅评级最后之所以出现这么多问题,很大程度上还是少了点真正的金融研究。

不过最近想明白一个道理,任何从三方切入做这个事的人,其实最终都“殊途同归”。所有的P2P三方都始于“风险”,终于风险管理,落地于风险管理产品。因为投资P2P平台的最初风险,然后就有了淘金贷和优易网的维权,进而成就了网贷之家早期的公信力和影响力。2013年以来的一波波跑路倒闭潮,让火锅评级一度在激进投资人中间风头“炙手可热”。只是成也风险,败也风险,投资人的盲目追随一旦撞上暗礁,就转而盲目的谩骂和攻击。英国资产阶级革命领袖克伦威尔面对疯狂拥戴的人群曾对部下说,或许某一天他们也会以同样的热情把我送上绞刑架。当然,克伦威尔本身亦是争议到让我只能远观,不敢只声半句。

3、叶隐怎么看风险

叶隐对风险的理解,大抵有三个层面。第一个是模式风险;第二个是管理风险;第三是极端事件(黑天鹅)风险。

任何行业和领域,最难的事就是模式的设计,最大的创新就是模式的创新。1945年黄炎培访问延安,在同*泽东的交谈中,说到中国历史上不少政权‘其兴也浡焉,其亡也忽焉’,没有跳出‘兴亡周期律’的支配。而跳不出,这两个大人物把它归结于中国“封建(对于过去两千年说封建其实非常不恰当)时代的模式”有问题。那么什么模式才能长盛不衰?我想,这个问题几乎所有人都无法真正回答上来。但任何一个事情,如果有一个好的模式,不求再活五百年,正常活个一些年或多问题不大。P2P平台也一样,P2P平台投资还是一样。然而,大部分民间借贷为背景的平台,或多都没什么模式可言。这个,也就是为什么民间借贷总是兴盛一时,又溃败一时,周期不断重复,前赴后继,每一个地层下面都是森森白骨。

至于管理风险,就是在执行模式过程中的逾越和执行不到位,简称瞎搞和执行力差。再好的模式不落地,也就美好的方案一纸,并不卵。执行偏了不纠正,则是最终积弊难还。而极端事件风险,比如我们的大明王朝晚期遇到小冰期,2%的税收依然逼的老百姓流离失所……为什么?是自然灾难让老百姓不能活造反,而不是大明朝逼的,是自然灾害让少数民族南下,而不是大明朝自己惹来的麻烦。所谓天命不可违,认吧。

4、对高息平台评级有违逻辑

如果评级对一个平台评好一点,这个平台就兴。如果评级对一个平台评差一点,这个平台就完蛋。你说,这样的评级能做么?火锅在视频里表达这个意思的时候有点无奈:影响力太大了,一点点的等级调整就会带来一股平台的资金大波动。评级一旦能绑架平台,反过来平台其实也绑架了评级。

当然,这样的平台主要是高息平台。而高息平台,又主要是自融和资金池错配平台,玩的主要是接棒游戏,资金一多基本沦为旁氏。没有任何模式可言,大部分运营主要靠坑蒙拐骗的手腕和所谓“驾驭”能力。另外,大部分高息平台投资者少,集中,且大量复用。信息传播快,一有风吹草动就是一场挤兑危机。最终,归纳到最后就是比拼的是谁的旁氏资金管理能力强。

显然,对于谁的旁氏资金管理能力强的评级,是不符合逻辑的。因为评级的基础,是量化和通过量化指标透过现象去看本质。而旁氏资金管理能力,不但无法量化,甚至任何的火星都会让它爆炸,基本舆论就可以决定其死活。

事实上叶隐以为,在P2P平台没有有效”监管”和去担保化前,对它们进行评级或多都是违背逻辑的。原因很简单,从风险角度看千奇百怪,无法真正统一量化,主要看交易量,品牌影响力等可以包装和简单操作的东西,过于停留表面现象,真正有实力的平台很难通过评级体现出来。而这样的话,所谓研究性的评级价值就变成了跟媒体差不多的价值,或者媒体如果做评级,肯定会比现在的研究机构更合适……

逻辑不对的事可以做,甚至短期还有很大的机会,但中长期坚持做肯定会变成一颗无声的炸弹。

5、高息平台本质是投资者间的博弈

投高息平台本质是一场赌场博弈。看的是谁接棒能力强。接棒的游戏,就需要在黑暗中进行,你做个评级把它放到了光明之下,反过头来就破坏了这个游戏本身的规则。成了某些博弈高手的搅局人。

在高息平台周边做事,做评级是肯定会爆掉的。但是可以考虑做个高息的网贷基金,不进行担保。利用在“黑暗中”掌握的信息快进快出,或打新,或在别人接棒之后迅速抽身,都是赚大钱的方式。

但是,整体上普通投资人对于高息平台一定要远离。也认识很多投高息的大户朋友,一个个其实都可以说是投资高手,但这几年下来踩雷踩到对于整个行业都丧失未来发展的信心。毕竟,可控和可量化的东西太少以及太多的无能为力。

6、网贷基金是一种阶段性的代投模式

目前市场上的网贷基金其实严谨讲不能叫网贷基金,更合理的命名方式应该是类ETF。因为它本质上不是基金。因为目前创业的项目旺财猫有涉及到这个品类探索,所以对这个二级市场产品的思考相对还是比较深。    

前段时间看到网贷之家总裁徐红伟的一个观点,认为未来的P2P是代投模式的天下。这个观点有一定的趋势,但我又不是完全认同。P2P的发展,显然不会产生一家独大的市场格局。但同时,互联网的入口非常有限,各个区域有能力做资产的公司又不一定有能力做平台运营,投资者也无法识别五花八门的P2P平台的安全性,进而会推导出势必二级市场会崛起。只是这里有一个问题,P2P平台已经是中介,再找个中介不是多余么?或者另外一个问题,一个有风控能力的P2P通道平台不是比二级市场产品更加有竞争力?

现在圈内有一个观点:P2P通道模式已经被证明不可行。但是又不得不增加一个观点,二级市场,像现在的很多所谓网贷基金,已经沦为了通道……

最后阐述下我的几个观点:第一,p2p二级市场在未来的空间还非常大。第二,P2P直销市场必然被P2P通道市场挤占。但P2P通道市场需要很大的升级,现在通道们所拿到的坏账就是成长的代价。第三,网贷基金(类ETF)是一个阶段性的代投模式产品,本质帮助投资人精选平台和分散投资。但想发展比较久,金融的后续能力要跟上。

7网贷基金的盘子不应该超过2000万待收

网贷基金(类ETF)模式创始平台有一个高度概括的广告语:1块钱投100个平台的1000份以上债权。所以这种投资安全系数非常高。

但这句看起来逻辑非常对的话有几个漏洞:第一,P2P平台现在基本都是本息保障。投100个平台1000份以上债权,其实只要记住分散100个平台就好了,分散一千个债权并没有卵用。第二,市场上可供选择的平台其实没那么多。目前看,能带来相对高利率回报同时安全性相对可控的的也就一两百个。这个时候,如果你分散投200个平台,你待收一旦达到2000万,平均每个平台就是10万的待收。换句话说,你一口气放了100个10万的信用贷款。

因为互联网金融相对透明,借款时间周期也相对可控,现在P2P平台的流动性都比较好……等等这些因素,100个10万的平台投资,风险系数还非常小。但你再往下做大,到2亿,每个达到100万……然后,一个平台出事……你懂的。

所以,我有一个观点网贷基金的盘子不应该超过2000万待收。虽然我现在也涉及这个领域,但我的“网贷基金”领域的产品,绝不会将待收做到2000万以上。并且在合适的时候,会推出其他更加具有金融深度和风险可控的产品。

8注意网贷基金通道化P2P风险

这是这篇文章的最后一个篇章。

首先,我并不是攻击同行,如果有同行这么认为的话,我只能:呵呵了。我们做这些,首先是确保投资者的安全,我们才有更好的发展。同时,我们有良好的金融意识,也是保护我们在这个行业走的更远的重要支撑。

第二,我用了一个词:注意。注意不代表警惕。网贷基金的通道化和P2P化不一定是错的。但模式的转变,一定要做的事是能力和金融设计能力跟上。当网贷基金一个个在很多P2P平台上待收达到成百上千万的时候,你就要非常深地去思考:怎么对于一个P2P平台进行千万级别信用贷款的风险管理。而不是“精选+分散”就能解决问题。

第三,通道化”P2P”绝对是未来的”互联网金融”的重要组成部分。轻资产管理的是必然发展趋势,只是怎么控制轻资产公司的发展是一个非常大的难题。而这个难题,还需要很多人冒着风险一步步试错和推进。

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  原文标题:叶隐闻书:谈谈对P2P平台的风控,从火锅评级到网贷基金



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